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活动分享|【商界精英论坛】张关心:好公司便宜买,投资安全最重要

11月30日下午,上海归富投资管理有限公司总经理、投资总监、基金经理张关心校友做客商界精英论坛,给同学们带来了一场题为“好公司、差公司的财务特征和商业模式分析”的主题分享。


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张老师首先列出了A股中涨幅前十大公司(伊利股份,云南白药、贵州茅台、格力电器等),对其逐一进行简单分析后概括总结出了好公司的特点:有强大竞争优势的,或者说有宽阔护城河的公司(有定价权的公司)、治理结构完善、激励机制到位、管理层低调务实。从财务指标上看,好公司有盈利能力出众、高毛利率、高ROE、现金流量佳、低资本开支、杠杆合理等特征。在这些特征里面,张老师再次强调了ROE的作用,并引用投资大师芒格的名言“如果投资只用一个指标,那就是ROE,好公司ROE>15%,<7%差公司,ROE是要看长期平均,而不是某一年。”张老师随后通过对好公司(贵州茅台)和差公司(大东南)的指标解析实例教会我们如何进行分析判断。


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在接下来进行到商业模式分析时,张老师同样通过同行业典型进行实例对比分析,让我们一目了然的掌握要义,他选取了海尔VS长虹,上海机场VS东方航空,泸州老窖VS青岛啤酒,招商银行VS招商证券等不同行业代表,让我们从不同角度对商业模式有了更全面的认识。比如虽然同属家电行业,白色家电技术更新慢、规模优势能阻挡新竞争者进入,从本质上是机电行业。而黑色家电技术更新快、技术更迭时往往有新竞争者崛起,本质上是电子行业。再比如同属于饮料行业,白酒具有成瘾性、能保存保值、具有礼品属性,是高价高毛利率商品;而啤酒是季节性消费,商务属性差,因运输困难有区域性,是低价低毛利率商品。这让我们深刻认识到不同细分行业属性的巨大差别,在投资时也应深入思考选择更优商业模式的企业


最后张老师总结道:牛股基因就是好的商业模式+出色的管理。随着A股“优质优价、劣质劣价”的两极分化愈加明显,“好公司便宜买”才是最为安全和最应该遵守的投资之道